8月降准概率大7天回购有望跌破3

8月降准概率大7天回购有望跌破3

7月央行并没有如市场预期那样下调法定准备金比率，而倾向于通过逆回购来投放流动性，我们认为向市场转达的意图有以下几点：第一，逆回购和法定比率都可以对冲外汇占款北京医治白癜风最好医院的减少，但是辨别在于后者对刺激信贷的效果较前者更好，这说明在6月份信贷投放量较大的情况下，央行其实不希望下半年的信贷出现超季节性的回升。第二，近期国际农产品、大宗商品价格和国内的房价都出现反弹的迹象，央行在7月初降息的同时如果迅速降准，可能会进一步增强市场的通胀预期。第三，央行故意将市场利率保持在目前的通胀水平以上，显示央行更重视于未来经济结构的调解，通过利率手段淘汰落后产能和无效投资，而大幅放松推动经济回升的意愿不强。　　由于外汇占款增量处于低位，加上财政存款上升和法定准备金增加等因素，资金面在央行不干预的情况下处于自动收紧状态，因此我们认为法定准备金比率的下调仍十分必要，预计央行最少会保持每个季度下调50bp的频率，8月份再次下调的可能性较大。另外，每全国最好的白癜风医院个季度下调一次准备金率并不是放松流动性的举动，只是对冲流动性的收紧，只有降准频率加快，才能起到宽松流动性的效果，但央行对此恍如仍十分谨慎。　　7月份流动性处于紧平衡状态，7天回购利率的月均值也高于6月份。预计8月份法定比率会再次下调50bp，资金面较6、7月份会有所改进，7天回购利率均值有望重新回落至3以下。