高瓴24亿投资绿叶制药,为什么上车格隆

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步入2月，高瓴资本继续致力于扩容其医疗版图，出手快准狠。

港股绿叶制药近期以定向增发新股方式获得了高瓴资本旗下基金HillhouseNEV这一战略投资者。

根据协议，公司以每股4.28元（较订立协议当日的收盘价有10.03%的溢价）发行约2.92亿股新股予高瓴资本管理，集资约12.52亿元；随后高瓴又以相同每股价格获得受让绿叶制药部分已发行股份(2.6亿股)，高瓴本次合共耗资24亿港元，持有扩大后股本约15.60%，成为第二大兼主要股东。

数据来源：官方公告

受到这一利好消息，今天绿叶制药股价表现有点飘，直接跳空高开近15%，目前涨幅超51%，最新总市值逼近亿港元。

众所周知，高瓴资本的最大投资领域莫过于医疗健康。

目前，其投资的相关企业数量是往年的3倍以上，累计投资超过家各类型医疗健康企业，累计金额突破1亿。

在基金君看来，本次高瓴溢价出手绿叶制药依旧遵循了其对医疗布局的逻辑，即不仅善于发掘优质赛道中的龙头公司，也注重标的切入行业的成长空间。

为什么选择绿叶制药？

高瓴一向重视医疗创新，绿叶制药所在的赛道恰好戳中了它的心窝。

绿叶制药成立于年，前身是烟台绿叶制药有限公司，主要布局创新制剂及创新药，目前覆盖中枢神经系统、肿瘤、心血管、消化与代谢等疾病领域。

谈起绿叶制药的上市之路，着实有点看头。

4年于新加坡交易所主板上市，后因市场交投不活跃，再融资困难，中国概念股无法显出真正价值而决定私有化。时隔十年，在鼎晖资本、中信产业基金、新天域资本等明星PE护航下登陆港股。

值得注意的是，其股价走势不尽人意，自上市初达到11.13港元的新高之后，一路下挫，一度跌幅超70%，目前已然腰斩。

然而，股价受制于很多因素，关键的着眼点还是在于其所处的蓝海赛道的价值，高瓴针对这家企业做出了前瞻性的判断，或为其埋下一个潜在龙头企业种子。

从基本面看，从年上市至年，营收和净利润都保持了正向增长之势，但根据最新的年中期业绩，绿叶制药实现收入29.62亿元，同比下降5.4%；毛利21.98亿元，下跌9.6%；期内纯利5.39亿元，同比下跌26.2%，不派中期息，而这一滑铁卢或将受疫情以及降糖药贝希纳入去年第三轮集采（降价幅度约60%）等影响。

报告期内，公司已有1个项目获上市批准、5个项目处于上市申请阶段，8个项目处于III期或关键性试验阶段、12个项目处于I期临床，4个项目处于临床批件申请阶段，并储备超过10个临床前创新项目。

就细分业务来看，绿叶制药主要致力于中枢神经系统、肿瘤等方面的研发新药，而这两大市场的增长潜力都较为可观。

我国肿瘤治疗服务市场收入在-年年复合增长率为12.5%，预计-年年复合增长率为11.5%，市场收入在年或达到亿。

绿叶制药从PharmaMar许可引进的抗肿瘤创新药lurbinectedin在中国提交的临床试验申请已获得默示许可，拟用于一线含铂化疗失败后小细胞肺癌（SCLC）的治疗。

同时，就全球医药市场规模而言，精神神经类药物市场已成为全球第二大用药领域，中国中枢神经系统医药的销售收入已由年的亿元增至年的亿元，年复合增长率为9.1%，预计年至年期间，将以4.6%的年复合增长率进一步增长，年有望达到亿元。

而在这一业务方面，近期公司频出利好。

例如，自主研发的创新制剂——注射用利培酮微球(Ⅱ)(瑞欣妥)已获得中国国家药品监督管理局的上市批准，用于治疗急性和慢性精神分裂症等。

治疗轻、中度阿尔茨海默病药物——利斯的明透皮贴剂（注册商标：金斯明）正式在中国上市，直接对标约有万阿尔茨海默病患者（年或将达到万）。

此外，公司的新冠中和抗体于近期完成了I期临床受试者的入组，也将在美国直接开展患者的临床研究。

除去本身的业务进展，绿叶制药也试图扩容其制药产业链——从创新药到生物药的布局，年12月收购致力于细胞治疗的博安生物98%股权，收购总价不超过14.47亿元，后者在上个月共获得约8.8亿元融资。

高瓴一直奉行一句话——“桃李不言，下自成蹊”，这与其投资绿叶制药的理念较为契合，即由于医疗行业的投资周期长，对短期股价的波动看轻点，重要的是找到好标的，然后坚定持有。

高瓴近期还看上了啥？

事实上，从年至今，高瓴就已投出超过14家公司，出手力度可见一斑。

除了继续在医疗版图上深耕，高瓴越发重视高新技术产业，重点